市場并無利好 厚壁無縫鋼管廠庫存則由降轉(zhuǎn)增
2020-1-15 12:10:14??????點(diǎn)擊：
最近兩周的微觀數(shù)據(jù)，對(duì)厚壁無縫鋼管市場并未構(gòu)成明顯利好，而最新一期的數(shù)據(jù)實(shí)質(zhì)上偏空，產(chǎn)量環(huán)比小幅回落，同比仍增加1.5%。但也應(yīng)看到，與8月份利潤收縮后產(chǎn)量快速回落不同，國慶節(jié)后螺紋鋼產(chǎn)量對(duì)利潤的反應(yīng)有所鈍化。當(dāng)前鋼廠對(duì)淡季需求下滑的預(yù)期加強(qiáng)，因此希望利用時(shí)日不多的旺季增加出貨，獲取利潤。廢鋼價(jià)格在持續(xù)下跌兩周后，隨著近一周鋼廠到貨減少，開始有止跌跡象，電爐開工率由增轉(zhuǎn)降，因此在電爐利潤依然偏低的情況下，預(yù)計(jì)螺紋鋼產(chǎn)量增加空間有限。需求已出現(xiàn)乏力表現(xiàn)，3月~8月份螺紋鋼消費(fèi)同比增幅為13%，但進(jìn)入10月份后，增幅明顯收窄，且在近3周中有兩周同比下降，這是在今年從未出現(xiàn)過的。因此，需求從絕對(duì)量看依然較好，但從同比增量看增長乏力。結(jié)合9月份房地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)，10月份新開工增速或再度放緩，建筑鋼材需求強(qiáng)度同比回落的拐點(diǎn)或已接近。螺紋鋼庫存尚能維持相對(duì)較快的降速，但鋼廠、社會(huì)庫存存分化的情況加劇。上周，螺紋鋼社會(huì)庫存繼續(xù)下降，鋼廠庫存則由降轉(zhuǎn)增，表明市場預(yù)期較差，貿(mào)易商加速去庫存，導(dǎo)致鋼廠開始被動(dòng)增加庫存。當(dāng)前，螺紋鋼總庫存同比增17.7%，社會(huì)庫存、鋼廠庫存增幅分別為6%和43%，庫存壓力主要集中在生產(chǎn)企業(yè)。若進(jìn)入11月份后，需求未有超季節(jié)性表現(xiàn)，則在產(chǎn)量維持在350萬噸的情況下，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)季節(jié)性調(diào)整需求，至11月底螺紋鋼總庫存預(yù)計(jì)為542萬噸，同比增7.8%。因此，螺紋鋼后期庫存壓力緩解的關(guān)鍵，需要看淡季需求能否超預(yù)期，而需求若相對(duì)較好，則可能引發(fā)已顯著減少的社會(huì)庫存出現(xiàn)主動(dòng)補(bǔ)庫行為。宏觀仍能看到企穩(wěn)的跡象，在社會(huì)融資連續(xù)兩個(gè)月超預(yù)期后，9月份房地產(chǎn)新開工同比增速回升，表明地產(chǎn)端韌性依然較強(qiáng)，特別是購置土地面積今年初以來首次同比轉(zhuǎn)正，對(duì)后期新開工或產(chǎn)生階段性支撐。這也符合房地產(chǎn)雖開始進(jìn)入下行周期，但斜率仍在可控范圍內(nèi)。基建投資繼續(xù)溫和回升，融資回暖及經(jīng)濟(jì)下行壓力加大下逆周期調(diào)控的增強(qiáng)，仍能支撐基建好轉(zhuǎn)，部分對(duì)沖房地產(chǎn)用鋼需求下滑的影響。厚壁無縫鋼管制造業(yè)情況并不樂觀，增速繼續(xù)下降，企業(yè)信心較弱，出口疲軟，均制約制造業(yè)回升結(jié)合PMI(中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù))數(shù)據(jù)。可以看到建筑業(yè)和制造業(yè)用鋼需求繼續(xù)分化。近期將召開中共中央政治局會(huì)議，是否會(huì)出臺(tái)新的利多政策，改善市場當(dāng)前悲觀預(yù)期，值得關(guān)注。
綜合來看，當(dāng)前螺紋鋼需求和產(chǎn)量均沒有給出很強(qiáng)的向上驅(qū)動(dòng)力，需求符合旺季表現(xiàn)，但也不能證偽淡季需求下滑預(yù)期，電爐鋼盈利未見好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量上升概率較小，但即使維持在當(dāng)前產(chǎn)量，若淡季需求下滑，庫存壓力也很難緩解。特別是鋼廠庫存方面，由于明年春節(jié)提前，時(shí)間上對(duì)多頭較為不利。國慶節(jié)后，空頭在旺季提前打壓螺紋鋼價(jià)格，依靠的就是交易淡季需求下滑的邏輯，而截至目前都無法從數(shù)據(jù)上證偽此邏輯。因此，短時(shí)間鋼材價(jià)格可能還會(huì)維持震蕩偏弱走勢(shì)，市場需要去驗(yàn)證淡季需求，以此決定下一步走勢(shì)。但是，即使后期出現(xiàn)冬儲(chǔ)前補(bǔ)庫行情，預(yù)計(jì)厚壁無縫鋼管價(jià)格反彈幅度也相對(duì)有限。
綜合來看，當(dāng)前螺紋鋼需求和產(chǎn)量均沒有給出很強(qiáng)的向上驅(qū)動(dòng)力，需求符合旺季表現(xiàn)，但也不能證偽淡季需求下滑預(yù)期，電爐鋼盈利未見好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量上升概率較小，但即使維持在當(dāng)前產(chǎn)量，若淡季需求下滑，庫存壓力也很難緩解。特別是鋼廠庫存方面，由于明年春節(jié)提前，時(shí)間上對(duì)多頭較為不利。國慶節(jié)后，空頭在旺季提前打壓螺紋鋼價(jià)格，依靠的就是交易淡季需求下滑的邏輯，而截至目前都無法從數(shù)據(jù)上證偽此邏輯。因此，短時(shí)間鋼材價(jià)格可能還會(huì)維持震蕩偏弱走勢(shì)，市場需要去驗(yàn)證淡季需求，以此決定下一步走勢(shì)。但是，即使后期出現(xiàn)冬儲(chǔ)前補(bǔ)庫行情，預(yù)計(jì)厚壁無縫鋼管價(jià)格反彈幅度也相對(duì)有限。
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